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政策性组合拳推动医药行业大整合
2011-3-3 15:39:36
吉林百姓堂药业有限公司讯 3月3日下午消息,对于中国医药行业并购的现状和机会,清科研究中心最新出炉的研究报告显示,政策性组合拳的推动,已成为推动医药行业大整合的历史性机遇。医药公司的并购高潮不断,而“做强做大”是医药行业重组并购在未来一段时间内的持久性主题。

  以下是报告全文:

  2010年,卫生部等三部委联合发布的《关于加快医药行业结构调整的指导意见》,明确了行业整合方向以及调整组织结构的具体目标。对于中国医药行业并购的现状和机会,大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日发布的《2010年中国医药行业并购机会剖析专题》认为:政策性组合拳的推动,已成为推动医药行业大整合的历史性机遇。医药公司的并购高潮不断,而“做强做大”是医药行业重组并购在未来一段时间内的持久性主题。

  医药行业是高技术、高风险、高投入、高回报的产业,也是产业化高度集中的行业。医药行业的产业链总体上分为生产环节、流通环节和消费环节。具体包括药材种植、原材料加工、产品研发、药品生产、商业流通、医疗保健等不同的领域。目前在生产领域,我国约有4000家GMP 制药企业 ;在流通环节,约有1万家批发企业,10万多家零售企业,1万3千多家医药物流企业;在消费环节,约有3万家医疗机构。制药行业又分为化学原料药、化学制剂药、中药饮片、中成药和生物制药等子行业。制药产业的价值链一般来说由四个部分组成:技术研发、临床试验、生产加工、上市销售。传统的大型制药企业其生产经营活动一般都涵盖这个价值链的全部四部分。

  1.并购看点之一:生物制药领域备受青睐

  (1)高盈利高增长的明星

  生物技术是全球发展最快的高技术之一。各种新兴的生物技术已被广泛地应用于医疗、农业、生物加工、资源开发利用,并对制药等产业的发展产生了深刻的影响。生物制药业是利用现代生物技术(包括基因工程、细胞工程、酶工程、微生物工程、生化工程和蛋白质工程)生产生物药品的行业。生物制药行业是一个高盈利高增长的行业。2009年中国生物医药产业规模达到850.00亿元,同比增长24.6%。并且随着越来越多的生物药品进入医保目录,以及国家加快创新药品研发的步伐,可以预计未来生物制药业的工业总产值将持续上涨。

  目前国家努力通过加大投入来壮大整个生物制药行业的研发和创新能力从而推动生物产业的发展。在“十二五”规划中,我国将进一步推动具有自主知识产权的生物技术产业化,促进生物产业集群化和国际化发展。生物制药安全制造标准不断提高,监管力度也逐步加大,这必将导致整个行业的政策性洗牌加速,行业的集中程度逐渐提高。随着生物制药领域在全世界的蓬勃发展,使越来越多的跨国制药公司将目光和精力投入到了这个领域,并开始进一步发掘中国生物制药市场的巨大潜力。

  (2)资本追逐的热点

  生物制药新产品的研究和开发需要投入大量的资金,新产品的开发存在较大的不确定因素,但是一个成功的产品往往能给投资者带来巨额的利润。生物制药企业在创业阶段以创业投资资本为主,随着企业的发展成熟,普通权益性资本开始增加,达到生产销售的规模经济以后,开始吸收债务性资金如企业债券和银行贷款。

  近几年,全球肆虐的甲型H1N1 流感疫情,在为疫苗等产品带来火热销售的同时,也使得生物医药产业备受关注,各大创业投资机构纷纷盯紧该领域。2009 年,创投对生物医药行业频频出手,在国内生物医药领域的投资动作不断。接连的投资体现出创业投资机构对这个行业的青睐,看中了这个领域潜在的成长性。

  (3)并购整合的焦点

  针对生物制药高投入、高风险、高科技、开发时间长的特点,通过收购可以节约开发投入、降低投资风险、利用现成的科技人员和设备、缩短投资回收期,经过兼并收购,收购者可以利用被收购企业的市场地位,如现成的行销网络,及其与当地客户及供应商多年以来建立的信用,使企业能马上在当地市场占有一席之地。

  后金融危机时代,制药巨头积极多元化发展纷纷通过并购重组来整合实力,应对危机的同时也为危机后的运营打下了坚实的基础。2009 年7 月全球第二大制药公司葛兰素史克(GSK)获欧盟委员会批准,以36.00亿美元收购全球最大独立制药公司、美国护肤品公司Stiefel 实验室。收购将使GSK 的护肤品业务增加至原有的三倍,使其占有全球处方药妆市场8.0%份额。2009年11 月4 日,强生正式宣布全球重组计划。继2009年4 月以5.00亿美元的价格收购生物技术企业BiParSciences 公司、7 月收购印度疫苗公司Shantha 后,10 月1 日,赛诺菲安万特宣布,将以3.70 亿欧元(约合5.38亿美元)收购开发眼科产品的法国生物技术企业Fovea 公司。赛诺菲安万特还在继续寻猎。近10 年来全球最大药品制造商辉瑞制药共投入2222.00亿美元进行了8 次大的并购,快速成长为世界第一大制药公司。在相继获得欧盟、中国、美国和加拿大等有条件的审批通过之后,辉瑞制药以现金加股票的方式成功收购惠氏。10 月16 日,这一总价高达680.00 亿美元的交易正式宣布完成。化学药老大的辉瑞希望通过并购惠氏来抢占生物制药的桥头堡。

  2. 并购看点之二:中国医药流通行业大洗牌

  医药流通行业是连接上游医药生产企业和下游零售终端承上启下的重要环节。医药流通企业从上游医药生产企业采购药品,然后再批发给下游的医药分销企业、医院、药店等,通过交易差价及提供增值服务获取利润。医药流通企业是整个医药行业中的重要一环,起着承上启下的关键作用。

  (1)借鉴国外经验,整合方向明确

  对比发达国家情况,其药品流通市场已比较成熟,批发环节的集中度高,“规模化、集约化”特征比较明显。美国药品销售额占世界药品市场的份额40.0%以上,但药品批发商总共只有75 家,排在前三位的高达96.0%;欧盟排在前三位的药品分销企业,其市场占有率为65.0%;法国8 家药品批发企业中,排在前三位的市场份额高达95.0%;德国仅保留了10 个大型药品批发商,排在前三位的的市场份额达60.0%-70.0%;而像丹麦、挪威、瑞典等小国,全国只剩下2-3 家医药批发企业,集中度很高;日本药品销售额占世界药品市场的12.0%,仅有147 家药品分销企业,排在前三位的为74.0%。由于药品市场的集中度相当高,这些发达国家不仅可以对药品市场进行非常有效的监管,而且有效降低了监管成本。发达国家医药市场发展的历史告诉我们,我国医药商业领域的集中度仍有巨大提升空间,在未来一段时间,行业集中度将有一个加速形成期,医药商业企业的未来竞争的大格局是集中度将大幅提高。

  从全球市场来看,美国、日本等医药大国都历经10年的并购整合,从而提高医药流通市场集中度。如日本用十年的时间,将医药流通市场集中度从21.0%提高到了67.0%,而美国十年内,则提高到了96.0%。从2002到2008年我国医药商业行业前几大企业的市场份额看,我国的医药商业行业的集中度正在稳步提高,我们正走美国和日本过去的发展路径。

  (2)医药流通:进一步提高集中度,整合已加速

  未来10 年我国医药流通市场将步入快速的整合阶段,市场集中度将显著提升。我国医药流通行业目前处于较为分散的市场态势,截至2008 年底,我国具备药品经营质量管理规范认证的医药流通企业13,000 余家。近年来,大型医药流通企业受惠于行业整合,市场份额已呈现上升趋势,市场集中度也不在不断提升。根据中国医药商业协会的统计资料,2003-2008 年,我国三大医药流通企业,中国医药集团总公司,上海市医药有限公司和九州通医药集团股份有限公司的合并市场份额由12.7%增至20.0%;前十大医药流通企业的总市场份额由26.1%增至34.6%,行业集中度已大幅提升。我国超过50.00 亿的企业个数也由6 个增至11 个;超过20.00亿的企业个数由17 增至42 个,行业规模化也在逐步形成。

  3. 并购看点之三:医药外包领域的并购之路

  (1)迅速崛起的CRO

  医药外包(CRO,Contract Research Organization,合同研究组织)始于欧美,指大型制药企业将一些非核心的研发环节外包,在提高效率的同时,节省30.0%-50.0%的成本。专业的医药研发外包机构由此应运而生,并逐渐形成可观的市场规模。2009年,世界领先的医药研发外包公司如昆泰(QUINTILES,Nasdaq: QTRN)、科文斯(COVANCE,NYSE:CVD)、PPD(Nasdaq: PPDI)等,各自的年营收均超过10.00亿美元。中国的CRO行业则相对年轻,若以2000年药明康德成立为行业元年,则本土CRO企业至今不过10年历史。 在国际CRO企业的带动下和中国鼓励新药研发政策的大环境下,中国CRO行业得到了迅速发展。在短短的五六年时间内,中国已涌现出了100多家从事CRO 的企业,从事在化合物研究外包、原料药研究外包、制剂临床前研究外包和临床研究外包等细分领域的研发外包工作。由南方所的数据显示,2008年中国医药研发外包市场已经上升到约2.60亿美元,较之2005年2500.00万美元的市场足足增长了10余倍,预计到2010年可增长至4.30亿美元。不难看出,制药工业正在加速减少传统的内部研发力量,增加研发外包的比例。

  (2)CRO获创业投资机构青睐

  CRO这个年轻的行业在中国发展势头非常迅猛,获得了地方政府的大力支持,例如:北京亦庄、上海张江高科技园区已形成CRO产业集群。其更以“高附加值、高利润率”的行业特征吸引了创投资本的青睐。启明创投投资了临床试验CRO泰格;华平、泛大西洋资本、富达亚洲、大华投资、天地基金和富达生物先后投资了药明康德。2007年,药明康德在纽交所的成功上市点亮了整个行业的前途。

  (3)CRO:兼并提高价值

  兼并活跃的小型生物制药企业已经成为跨国药企迅速获得有巨大市场潜力新药的好办法,CRO之间的兼并也成为CRO提高研发效率,拓展业务,谋求更大市场份额的一种手段。2009年10月底,全球CRO领域排名前三的PPD公司为增强在华布局,并购了成立于2000年的提供临床服务的北京依格斯医疗科技公司(Excel PharmaStudies Inc)。依格斯在中国拥有300多名员工,而PPD则在全球范围内拥有10000多名员工。12月,PPD公司又斥资7700.00万美元收购了中国北方最大的CRO之一保诺科技。后者主要从事临床前研究,可以为PPD的临床研究提供很好的基础。一度引起业界巨大轰动的Charles River收购中国最大CRO药明康德的兼并活动最终由于收购方大股东的反对而中止,查士睿华也因此向药明康德支付3000.00万美元毁约赔偿。

  而对中国本土的CRO企业来说,通过并购实现纵向一体化,既能通过收购一步到位,也可基于自身成长延长产业链,或是以联盟形式携手合作。2009年1月,康龙化成通过收购获得欧洲GLP毒理学服务认证的维通博际(中国),得以将业务从新药研发前期扩展到能够提供临床前实验的所有化学服务,目前其将视线瞄准了利润率更高的生物试验环节,表示将拓展相应业务,实现盈利增长。

 
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